江淮汽车：2010年乘商并进、2011年乘用车规模再上一台阶 强烈推荐
时间：2011-03-18文章来源：中国平安【字体： 大中小 】
报告摘要：
平安观点：
信息：
江淮汽车年报显示：2010年实现营业收入297亿元，同比增长47.8%，实现净利润11.6亿元，同比增长.5倍。每股收益0.9元，每股净资产4.17元。拟每10股派发现金股利2元（含税）。
平安观点：
1、2010年商用车、乘用车两大业务齐头并进。2010年公司销售各类汽车及底盘44万辆，同比增长42.5%。
2、轻卡、MPV继续发挥利润支柱作用。上述产品销量增幅居行业前列，在细分市场的地位更加稳固。轿车保持高速增长，增幅在行业名列前茅。公司加速布局全球市场，轻卡出口继续保持行业领先地位，乘用车出口取得显著成绩。对外合资合作实现突破，与世界500强企业签订重卡、发动机项目合资协议。
3、盈利水平提升。2010年公司综合毛利率为15.42%比上年提高1个百分点，费用率进一步降低。
4、乘用车业务持续投入。公司董事会审议通过了《关于公司申请公开增发人民币普通股股票的议案》。拟公开发行数量不超过15,000万股普通股股票，募集资金额不超过28亿元人民币。本次募集资金计划投资于乘用车基地扩建项目和年产20万台高性能汽油发动机项目。
5、盈利预测与投资评级。我们预计公司2011年实现MPV销量7.5万辆，同比21%，轿车销售18.7万辆，同比增60%，重卡销售3万辆，同比增长22%。预计公司2011年、2012年每股收益分别为1.28元、1.51元。按15倍市盈率其合理价格在20元左右，估值水平有较大提升空间，维持“强烈推荐”评级。