报告摘要：

平安观点：

事项：

碧水源拟以现金2000万元增资以石油石化污水处理技术见长的普瑞奇，占 51%的股权。普瑞奇原有股东承诺普瑞奇在2011年税后净利润达到1000万元，2012年税后净利润达到2000万元，2013年税后净利润达到3000万元。若三年净利润合计不到 6000万元，原股东持股比例将自动下降。

平安观点：

短期来看，增资行为将增加公司今明两年每股收益。假定普瑞奇利润达预期，则扣除增加的财务费用机会成本后，今明两年至少新增公司利润 490万元、1000万元，对应现有股本每股收益 0.03元、0.07元。

中期来看，增资行为将为公司开启化工污水处理之门。普瑞奇在石油石化行业MBR运用上拥有丰富的工程设计技术经验，未来有望在雄厚的资金、品牌支持下成为碧水源化工污水处理的平台，成为碧水源进入化工污水处理领域的先锋。

长期来看，普瑞奇有望助力公司开拓新的市场。公司传统的优势市场是北京、江苏、云南三省；开拓新市场是公司 2011年的重要战略之一（见上市公司年报）。石油石化企业/项目主要集中在华北内陆、东北、华南等地，公司有望凭借普瑞奇的工业污水项目在这些新的省份积累资质，建立口碑，从而开拓新的生活污水项目市场。

维持“强烈推荐”评级。 我们微调公司2011-2012年每股收益预计至2.61元、3.46元，对应2011年3月8日的收盘价112.20元市盈率分别为 43倍，32倍，维持“强烈推荐”评级。

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