1、二线白酒仍高速增长，但边界若隐若现

我们调研中发现，多家上市白酒企业销售额仍保持了高速增长势头，如古井贡增长超过100%、沱牌增长超过70%、洋河增长仍能达到50%、酒鬼酒增速也能达到30－40%。与此同时，受限于市场容量、企业扩张能力、白酒产品生命周期，我们调研中也发现，部分酒企、市场已有放缓迹象。我们认为，投资者仍可把握白酒企业，尤其是二线白酒企业高速增长机会，但部分酒企、市场出现放缓提醒投资者要精选个股。

2产品升级仍是企业盈利增长重要推动力

这表现在高价位产品占比快速提升，如洋河天之蓝、古井年份原浆、沱牌舍得、酒鬼封坛年份酒等，这些产品正逐步成为企业主力产品，且通过提升出厂均价推动企业收入增速高于销量，盈利增速又高于收入。

3分阶段选择高成长机会个股

一是可布局处于成长早期的个股，我们认为可关注汾酒、酒鬼酒、沱牌；二是持有那些可维持高成长速度的个股，我们认为可关注古井贡，但须适当考虑估值压力。

4、保龄宝原料上涨压力仍较大，暂无评级

尽管主导产品果葡糖浆、低聚异麦芽糖等带动公司收入增速达到36%，但上游原料上涨压力无法完全传递给下游，且交通运输费用增长也在吞噬公司盈利。我们预测，2010年保龄宝EPS为0.59元，同比增长约20%，动态PE69倍，暂无评级。

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