全球光源需求稳步增长。据Freedonia统计，全球光源市场2008年销售额为290亿美元，预计2010年至2014年全球光源销售额的年复合增长率约为6.7%。中国等新兴市场将获得更快速的增长。

节能照明产品步入快速发展期。照明行业整体需求稳步增长，但行业存在结构性的机会。为了达到节能减排的目的，各国纷纷出台了淘汰低效白炽灯的时间表，节能灯获得了巨大发展机会。据Freedonia预计，2009年全球节能照明产品占比约为37.8%，2014年将达到55.4%。

公司是节能照明的领跑者。公司是世界最大的节能灯生产商，年产节能灯2亿只，占全球市场份额的6%。目前公司在上虞、江西、厦门设有生产基地。公司出口占比70%，主要以OEM为主，公司销量的三分之一是给飞利浦代工，另外三分之一是给欧司朗、松下、东芝、通用等客户代工，剩下三分之一是自有品牌，主要在中国销售。

节能灯扩产，抢占欧洲市场。欧盟2009年9月开始全面淘汰100 瓦以上的白炽灯，到2012 年12月31日将淘汰所有的白炽灯。统计显示，欧洲目前在使用的白炽灯共有42 亿只，全部更换成节能灯带来的新增需求相当可观。公司是飞利浦的最大供应商，占飞利浦采购量的50%。飞利浦目前在欧洲市场占有率约为20%，欧洲市场的爆发将给公司带来巨大的订单。公司节能灯的产能扩张计划为，2010年2.5亿只，2011年4亿只，2012年7亿只。

国内渠道深化，提升自主品牌比例。公司自07年以来，开始注重国内市场的发展，国内市场销售比例由07年的20％上升至09年的31％。国内市场均以公司的自主品牌销售，因此盈利能力较强，毛利率可以达到40%。公司目前骨干的经销网已经成型，拥有经销商3000家，未来3-5年左右增加至10000家，网点数量的增加将保证公司内销的快速增长。

布局LED，把握行业发展方向。LED是公认的下一代照明产品，目前公司在厦门设立了LED生产基地，9月份新产房已经竣工，设备在陆续搬入。公司厦门基地投资4.192亿元，建成后，将形成LED光源产能2000万只，LED灯具产能500万套。上半年公司LED业务实现收入1000万元，全年预计能实现4000-5000万元。

盈利预测和投资建议。公司未来的两个增长点是一体化电子节能灯和LED， LED产能的释放速度以及产品价格变化目前还存在不确定性，可能会影响我们盈利预测的准确度。预计公司2010年、2011年、2012年EPS分别为0.80元、1.13元、1.58元，对应前日收盘价为34倍、24倍、17倍。随着节能照明时代的来临，公司业绩将步入高速增长期，首次给予“强烈推荐”评级。

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