1、10 月份大盘将会继续调整

自 8 月份以来上证指数一直在2580－2700 点之间箱型振荡，9 月份上证指数两次上冲2700 点未成功，之后大幅度回落一路跌至箱底才止跌回稳并反弹。虽然上证指数依然在箱体中运行，但应该注意的是，部分中线技术指标，如周线的KDJ，在高位形成死叉，这表明上证指数中线走势在转弱，这意味着有进一步调整的要求。

9 月份，之前一直强势的中小板综指终于冲高回落，自7 月中旬以来首次跌破了BOLL 线的中轨，周线的KDJ在高位形成死叉，这表明中小板综指也有继续调整要求。

显然，近期的调整已经不仅仅是大盘股的调整，而是包括中小盘股和题材股在内的整体调整，这就意味着调整还将延续较长时间，并有进一步的下跌空间。

基本面方面困扰市场因素较多：美国经济数据反反复复，又相互矛盾，经济前景非常不明朗。而国内经济数据有所好转，但通涨压力令人担忧。全国房价大幅反弹，部分地区再创新高，新一轮的调控已经开始。

4 月中旬大盘的破位下跌，以及之后止跌反弹，都是金融和地产股率先开始。而近期虽然上证指数保持横盘，但是金融和地产股普遍已率先破位下跌，并形成下降通道，呈二次探底之势。因此预计，10 月份大盘将继续调整，上证指数的波动区间在2530－2680 点之间。并且大盘股继续调整的同时，前期涨幅大的中小盘股和题材股也将调整，可能调整幅度还更大些。

2、这次调整可能成为风格转换的开端

自去年下半年以来大、小盘股走时严重分化，大盘指标股普遍振荡回落，中小盘股继续上涨，市场整体体现为平衡市。期间市场总成交量保持基本相当水平，这表明流入流出的资金也基本保持平衡，只是资金从大盘股流出，流入中小盘股。

自去年 10 月份人们就不断预期将风格转换，但大盘股的行情总是昙花一现，之后热点又回到中小盘题材股上。毫无疑问，大、小盘股的分化走势不会一直持续下去，总有一天会出现修复的逆转。也许这次调整就可能成

为风格转换的开端。第一，前面已分析过，中小盘题材炒作有退潮迹象；第二，大盘股经过一年多的调整，目前估值水平普遍很低，对H 股的折价已达到20％左右，投资价值凸现；第三，近期美国开始了新一轮的经济刺激，美元大幅贬值，资产价格普遍上涨，而大盘股与经济环境关联性强。

全球经济前景不明朗，而货币政策相当宽松，在这样的经济环境下，市场不会形成趋势性的走势，或者说市场将会保持平衡市。那么市场还将表现为个股和板块的此消彼涨。中小盘股和题材股的个股行情还将继续，但可能分化加剧，不再可能象之前那样，普遍性的上涨；而大盘股可能也不会象之前那样普遍无资金关照。建议投资者在未来的调整中，减持已经涨幅很高的中小盘股，特别是概念性质的题材股，选择性地增持估值低、调整充分的大盘股，如保险，铁路、煤炭等类股票。

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